Inflación, actividad y por qué el plan para los dólares del colchón puede "no alcanzar", según Dal Pogetto

En esta noticia

• La recuperación total de la actividad sigue en duda
• Por qué no alcanzarían los dólares del colchón, según Dal Poggetto
• Inflación a la baja, pero con anclas

La capacidad del Gobierno para conseguir dólares sigue siendo vital para mantener en funcionamiento el programa económico impulsado por el presidente Javier Milei y el ministro Luis Caputo, que aguardan la llegada de otro desembolso del FMI y mantienen su postura de no no intervenir hasta que el precio de la divisa toque el piso de la banda.

Para muchos analistas, esta última decisión es algo a revisar por parte del Ejecutivo. Una de ellas es la directora de la consultora EcoGo, Marina Dal Poggetto, quien advirtió que, si bien la estabilidad se sostiene en el corto plazo gracias al apoyo externo y al ancla cambiaria, la sustentabilidad a futuro depende de una variable clave que aún no se materializa: la llegada de dólares genuinos al sistema. 

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En una entrevista en Radio Con Vos, Dal Poggetto destacó que el programa "por ahora aguanta", pero su durabilidad está atada a la capacidad del Gobierno para conseguir financiamiento externo. En este punto, resaltó el rol fundamental del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el explícito respaldo de Estados Unidos.

"Está la plata del FMI, con la particularidad de que tienen un apoyo muy fuerte de uno de los principales funcionarios de EE.UU., Scott Bessent, que vino a la Argentina y dijo que había una línea de liquidez abierta para nuestro país en caso de que hubiera presiones cambiarias", recordó. 

Según la economista, Bessent fue claro al afirmar que "el Fondo debería prestarle plata a los países que hacen bien la cosa como la Argentina". Por ello, concluyó: "Con semejante apoyo no hay nadie que dude que los próximos desembolsos van a estar". 

La recuperación total de la actividad sigue en duda

En cuanto a la actividad económica, Dal Poggetto ubicó la situación actual en su contexto histórico, señalando que "Argentina viene estancada desde 2011, en un zigzag permanente" y con un golpe fuerte en lo lo que fueron los meses de pandemia y, posteriormente, con la devaluación implementada por Milei en sus primeros días de gestión.

"Se vio un rebote de la actividad, en promedio, de aproximadamente un 40% de la caída inicial. Pero todavía no se volvió a los máximos", precisó. La proyección de la economista es que, si esta normalización se consolida, "el nivel de actividad en promedio este año crezca 5% o 5,5%".

"¿Es simplemente un rebote o es un cambio de régimen que te permite cambiar la maldición de los años pares? Esa es la pregunta del millón y la respuesta está asociada a la disponibilidad de dólares que consiga este Gobierno", agregó.

La forma ideal de obtener esas divisas, explicó, sería con un desplome del riesgo país que permita un acceso fluido al crédito. "Por ahora el riesgo país se desplomó, pero en un mundo donde la tasa libre de riesgo está en 4,4% y tu riesgo país está en 680, seguís sin acceso o no te queda otra opción que pagar tasas muy altas, como las del último bono en pesos", advirtió.

Por qué no alcanzarían los dólares del colchón, según Dal Poggetto

Ante la falta de acceso a los mercados, la lupa se posa sobre la capacidad del Gobierno para atraer los dólares que los argentinos atesoran fuera del sistema. Sobre este punto, la economista se mostró cautelosa.

"Es probable que consigan algo a través del plan para sacar los dólares del colchón de los argentinos, pero no sabemos la magnitud de la respuesta ni hasta dónde van a alcanzar", sentenció Dal Poggetto.

La expectativa oficial, similar a la del blanqueo del gobierno anterior, era que los particulares dejaran sus divisas en los bancos, generando un aumento de depósitos que impulse una nueva ronda de crédito. Sin embargo, por el momento los datos no son alentadores.

 "Por ahora los depósitos por la compra de dólares de particulares subieron solamente 1700 millones, frente a una venta o compra de los exportadores mucho más alta. Todo el resto fue a financiar viajes, el rulo y la brecha", apuntó.

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Inflación a la baja, pero con anclas

Finalmente, respecto a la desaceleración de la inflación, uno de los principales logros del Gobierno, Dal Poggetto atribuyó el resultado a una combinación de factores. 

"La inflación de mayo probablemente empiece con 1%, para nuestra consultora está en 1,9% y es probable que dé más abajo, en junio puede pasar lo mismo", proyectó sobre el dato que el INDEC dará a conocer el jueves 12.

¿Cuáles son las claves de esta caída? Según su análisis, influyó la caída en precios de productos estacionales, que "antes jodían y ahora ayudan por estar estabilizados". A esto se suma que los precios regulados "están de alguna forma controlados, suben poco", mientras la inflación núcleo se ubica en torno al 2,6%.

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No obstante, la especialista subrayó el rol determinante de tres anclas en particular: las paritarias contenidas, un mensaje directo al sector empresarial y el control cambiario. 

"Las últimas dos semanas prácticamente no hubo subas, porque tuvimos paritarias contenidas y un mensaje explícito a las empresas donde les advirtieron que las listas con aumentos no iban a pasar. Y, fundamentalmente, por tener anclado el tipo de cambio, buscando que el dólar flote para abajo", indicó.

El problema de esta estrategia, concluyó, es su costo en reservas: "Por ahora no compraron un dólar, así que están gastando únicamente los que ya les entraron".