Clave Cedear: qué hacer con el CCL en la banda inferior y menor volatilidad en Wall Street

En esta noticia

• El CCL en la banda inferior
• Los Cedear, opción a mediano plazo
• Baja volatilidad cambiaria
• ¿Conviene comprar Cedear?
• Wall Street cerca de máximos

El tipo de cambio Contado Con Liquidación se encuentra debajo de la parte media de la banda. El Banco Central (BCRA) garantiza que el dólar no caiga debajo de la banda, por lo que el atractivo en dolarizar carteras crece cuando esa cotización se acerca al piso.

En ese marco, con la tregua en la guerra comercial entre EEUU y China, los analistas vuelven a ver atractivo en los Cedear. ¿Cuáles son los papeles que prefieren los especialistas?

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El CCL en la banda inferior

El tipo de cambio se mantiene dentro de la parte inferior de la banda, con mayor proximidad a la banda inferior, la cual hoy se encuentra cercana a los $990.

La estrategia que se ha popularizado desde la implementación de las bandas es que, cuando el tipo de cambio se encuentra en la parte inferior, las estrategias de carry trade en pesos tienen menos margen de éxito.

Esto es porque las chances de un salto cambiario son más altas y ello puede erosionar las ganancias en dólares de esa estrategia inversora. Del mismo modo, el atractivo en comprar activos dolarizados tiende a ser más alto cuando el dólar está en la parte inferior de la banda y cerca de su piso ya que el dólar puede subir y, por lo tanto, al tener exposición a activos dolarizados, el inversor podría llegar a ganar ante un rebote cambiario.

Además, si el dólar está en la parte inferior de la banda, las chances de que el tipo de cambio caiga mucho más es menor, ya que, si toca la banda inferior, el BCRA debería comprar divisas, poniéndole piso al tipo de cambio.

En otras palabras, el BCRA garantiza ciertos retornos en dólares sobre los activos dolarizados a cuidar que el CCL no quiebre la banda inferior. 

En ese sentido, y bajo las chances de ver subas en el dólar, o bien, un tipo de cambio que se mantenga cerca de la banda inferior, comprar activos dolarizados tiende a ser más atractivo, entre ellos se encuentran los Cedear.

El Cedear depende de lo que ocurra con el Contado Con Liquidación y con la dinámica de la acción en Wall Street.

Los Cedear, opción a mediano plazo

Con la tregua entre China y EEUU en la guerra comercial, junto con la estabilidad cambiaria de corto plazo, los analistas comienzan a ver oportunidades para posicionamiento en el mediano plazo en los Cedear.

Matías Waitzel, socio de AT Inversiones, considera que el contexto actual representa una oportunidad interesante para posicionarse en Cedear.

Entre sus argentos para el posicionamiento en Cedear se destaca que el CCL se ubica en la parte baja de la banda. "Esto permite entrar a un tipo de cambio más competitivo, abaratando el costo en pesos de activos en dólares", dijo.

Además, Waitzel remarcó que la tregua comercial entre EE.UU. y China es otro factor para ver oportunidades en Cedear, junto con buenos balances.

"El acuerdo de reducción arancelaria por 90 días puede dar respiro al comercio global y estimular la confianza de los mercados, especialmente en el segmento tecnológico y de consumo global. Además, el 75,8% de las empresas del S&P 500 superaron expectativas de ganancias en el primer trimestre, aunque con cierto cuidado hacia el futuro por parte del mercado", detalló.

En ese contexto Waitzel indicó que ve valor en Cedear que muestren solidez en sus balances y buena proyección global. Entre ellas destacó a las acciones Microsoft (MSFT), Google (GOOGL), y Visa (V). 

Con una visión similar, Paulino Seoane, Head Investment Ideas en Balanz, considera que la cercanía del contado con liquidación a la banda inferior podría ser una oportunidad de compra en Cedear.

"Para el largo plazo creemos que sí es una oportunidad de compra en Cedear, aunque el tema tarifas todavía no está resuelto al 100%. Para el largo plazo si es una oportunidad ya que hay muchas acciones que están por debajo de sus máximos históricos y, sin duda, serán los protagonistas de la próxima evolución de la Inteligencia Artificial", dijo Seoane.

En cuanto a los papeles preferidos por Seoane se encuentran Google, Nvidia, General Electric, Bank of América, JP Morgan y GE Vernova.

Baja volatilidad cambiaria

La caída del contado con liquidación desde $ 1400 hasta los $ 1150 golpeó fuertemente a los Cedear ya que estos dependen de la dinámica cambiaria. La baja del tipo del dólar permitió que la volatilidad también caiga con fuerza y pasó de niveles de 50% a menos del 10%.

Por lo tanto, esto colabora para que los activos dolarizados también operen con menor volatilidad hacia adelante. Aun así, el CCL en $1150 todavía se encuentra lejos de los $990 que cotiza actualmente la banda inferior, por lo que aun habría espacio para que el dólar siga en caída. Esto podría empujar a los Cedear también a la baja. 

Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, indicó que la dinámica cambiaria se mantiene estable y que subyacen drivers que podrían mantener al dólar sin volatilidad, aunque resta de confirmación.

"El mercado aguarda atento para entender si las fuertes lluvias de estas últimas semanas impactarán fuertemente o no en la cosecha. En caso de que no tenga un impacto relevante, vendrá la cosecha y liquidación esperada y el tipo de cambio tenderá a ir hacia la banda inferior de la banda", dijo Lazzati.

¿Conviene comprar Cedear?

En relación a la conveniencia de comprar Cedear dada la cercanía del contado a la banda inferior, Lazzati se mantiene con cautela.

"Por el momento no estamos recomendando Cedear ya que el escenario global que incluye Europa-China-EEUU todavía tiene chispazos de volatilidad. Preferimos aguardar a que se calme el panorama para volver a sumar estos activos a las carteras de inversión", dijo.

La dinámica en el dólar y en las acciones en Wall Street hay que analizarlas por separado.

La volatilidad en las acciones en EEUU operan con alta volatilidad este año, con el VIX habiendo alcanzado máximos desde agosto de 2024.

Por esta razón, los analistas ven valor en acciones con menor volatilidad, es decir, las defensivas. 

Ignacio Murua, Asesor financiero en Quicktrade SBS, considera que aún hay espacio para que el contado con liquidación pueda seguir cayendo, por lo que se mantiene con cautela con respecto al posicionamiento en Cedear.

"Si bien es verdad que el tipo de cambio cayó bastante en las últimas semanas post flexibilización cambiaria, todavía entendemos puede ir un poco más para abajo, con lo cual no me apuraría a dolarizar las carteras", dijo.

Sin embargo, Murua sí considera que se mantiene el potencial alcista en Wall Street.

"El mercado americano se recuperó muy rápido de la noticia de aranceles y volvió prácticamente a máximos históricos con las valuaciones realmente elevadas. Entendemos que para el mediano plazo no son los precios más alentadores, si bien esperando una corrección pequeña hasta los 5000 puntos aprox, y si Estados Unidos ni entra en recesión, podríamos empezar a mirarlo con mayor atractivo el mercado en su conjunto", dijo.

En ese sentido, Murua agregó que dentro del dentro del mercado americano le sigue gustando los papeles de consumo básico, materiales e industria que consideramos algo más defensivos.

Wall Street cerca de máximos

En lo que va del año, el S&P 500 muestra una baja de 1,3%, mientras que el Dow Jones cae 2,2%.

Por su parte, el índice tecnológico Nasdaq muestra una merma de 0,46% en lo que va del año.

Las bajas actuales son mucho más moderadas respecto de las pérdidas que llegaron a evidenciarse este año en las acciones en Wall Street.

El S&P500 llegó a caer 19,5% desde los máximos este año, mientras que el Dow Jones llegó a marcar una merma de 16% desde el pico.

Por su parte, el Nasdaq fue el que más sufrió, con una caída de 23% desde los máximos.

De esta manera, las acciones recuperaron gran parte de las pérdidas sufridas este año y los índices se muestran sin cambios en 2025. 

Maximiliano Bagilet, team líder de TSA Bursátil, explicó que el avance de las acciones en EEUU se dio a partir de la reducción de la incertidumbre sobre la guerra comercial.

"El acuerdo de Trump con China y la baja en el tono de discusión de Estados Unidos contra el resto del mundo hizo fue el driver del rebote actual. El 30% que subió desde mínimos de abril se acompañó en los últimos días por la noticia de que Arabia Saudita va a empezar a invertir en todo lo que es inteligencia artificial", afirmó.

En cuanto a la selección de papales, el especialista de TSA Bursátil considera atractivo apostar a compañías con valuaciones más bajas que el promedio, medido en el índice.

"Vemos que, dadas las evaluaciones actuales, lo que es energía, salud, servicios, real estate y comunicación están en ratios por abajo del Price Earning del promedio de mercado. En cambio el sector industrial está por encima del Price Earning de mercado. Dentro del sector tecnológico, recomendamos Alibaba y de Google, como dos acciones que vemos subvaluadas con respecto a mercado, en especial Google", comentó Bagilet.

Flavio Castro, analista de Wealth Management de Criteria, coincide en que la decisión conjunta de Estados Unidos y China de reducir temporalmente los aranceles -del 145% al 30% en el caso estadounidense y del 125% al 10% en el caso chino- durante un período de 90 días brindó un alivio transitorio a los mercados.

De cualquier manera, advierte que se mantiene la volatilidad en el mercado americano.

"Si bien no es un contexto para sobreponderar riesgo, tampoco lo es para perder de vista la visión de largo plazo. El entorno global continúa marcado por tensiones estructurales, desvíos del comercio hacia terceros países y una incertidumbre extremadamente elevada, en el cual las compañías realizan sus mejores esfuerzos para generar valor", dijo.

En cuestión del posicionamiento, Castro remarcó que mantienen una actitud prudente y expectante, monitoreando atentamente los cambios en las políticas comerciales, migratorias, fiscales y regulatorias.

El portafolio de CEDEARs recomendado por Criteria se compone con un 18% en Google, 17% en Vista, un 7% en el ETF del sector tecnológico, un 7% en el ETF del sector energético, 7% en Amazon, 7% en Nvidia, 8% en United Health Group, 8% en Cisco, 10% en el ETF de salud y 11% en Microsoft.