La Bolsa se juega a un gobierno pro mercado en 2024, los bonos aún no

Cada día que pasa la política incide más en las decisiones de inversión. Las fechas clave están a la vista con el 24 de junio para el cierre de listas y el 13 de agosto para las trascendentales PASO. 

La resurrección del S&P Merval comenzó en realidad en octubre pasado, acompañando el despegue de los mercados emergentes, pero luego aparecieron tímidamente las primeras apuestas al "trade electoral", es decir, al fin del kirchnerismo y la asunción el 10 de diciembre de un gobierno pro mercado.

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A diferencia del 2015, en esta ocasión no hay demasiadas expectativas puestas sobre el éxito de la futura gestión presidencial. La herencia que recibirá el próximo mandatario es peor a la que tuvo como bienvenida Mauricio Macri y, por las pérdidas que dejaron esas apuestas, hoy no hay optimismo desmesurado. Predomina el "ver para creer".

Franco Tealdi graficó claramente una ley financiera no escrita: "Cuando los locales venden activos a extranjeros, es señal de que el precio está cerca de un techo. Ahora, al revés, los locales compran activos argentinos a los extranjeros. ¿Señal de un piso?". 

Esta aseveración de este asset manager y Magister en Finanzas de la Udesa se basa en el reciente anuncio del Banco Itaú de retirarse de la Argentina y ser adquirido por el Banco Macro, según las conversaciones preliminares que ya existen entre las dos entidades.

Pero más allá de las dudas imperantes por lo que pueda suceder hasta el 10 de diciembre y por el éxito o no del nuevo gobierno, las compras de inversores sobre acciones argentinas se basaron en los precios deprimidos a los cuales estaban cotizando. 

En un mercado chico, con un "floating" o cotización de cerca del 20% de capital de las empresas, algunas pocas órdenes de compra ya generan un salto importante en los precios. El Grupo Financiero Galicia, por ejemplo, tiene un valor de mercado de apenas u$s 2130 millones a pesar de que hoy se opera muy cerca de los máximos en los doce meses.

Un indicador muy observado por inversores es el del S&P Merval medido en dólares al tipo de cambio del contado con liquidación. Precisamente, tras haber cerrado el 2022 a niveles cercanos a los u$s 550, ayer se ubicó en torno a los u$s 770, lo que implica una ganancia de casi 40 por ciento. 

Pero otro cálculo que se comienza a realizar en las mesas de dinero es el de los posibles resultados de las PASO del 13 de agosto, para, en función de ello, estimar la reacción del mercado. Las heridas que dejaron las PASO del 2019 con el histórico derrumbe accionario y el salto del dólar aún están abiertas. Pérdidas de 35% en un día no se olvidan nunca.

El peor escenario, según banqueros consultados por El Cronista, es el de los "tres tercios" que describiera Cristina Kirchner para el Frente de Todos, La Libertad Avanza y Juntos por el Cambio. La lectura sería que en las presidenciales del 22 de octubre "todo puede pasar". Hoy por hoy, el mercado tiene descontado que habría un ballotage entre el candidato de JxC y Javier Milei.

Si en las PASO el Frente de Todos quedara tercero cómodo en el recuento de votos y la Argentina se encamina a un ballotage entre las dos fuerzas restantes, el mercado casi no reaccionaría porque es lo que está en los precios actualmente. 

"A Milei el mercado lo mira con desconfianza; es un acertijo: no se sabe cómo puede manejar el país ni el equipo que lo pueda apuntalar", destacó un banquero que optó por el anonimato.

Un triunfo cómo del candidato de Juntos por el Cambio sería mejor recibido por el mercado, aunque en función de lo que sean las primeras medidas que vayan trascendiendo sobre su futura gestión.

¿Y los bonos? Ayer tuvieron fuertes subas. A un año seguramente dejarán altas ganancias. El problema es hoy.