Dólar: cómo es el desdoblamiento cambiario que plantea Gabriel Rubinstein

Tras dos semanas de incertidumbre por su nombramiento, Gabriel Rubinstein ya se encuentra llevando a cabo sus primeras jornadas como secretario de Programaci?n Econ?mica, considerado como un virtual viceministro de Econom?a por su incidencia en las pol?ticas ligadas a la estabilizaci?n de la macroeconom?a que planea Sergio Massa .

El anuncio fue fuertemente esperado por el mercado debido a la vinculaci?n que tiene el arribo de Rubinstein con la mayor prioridad se?alada por el ministro al inicio de la gesti?n: la planificaci?n de la gesti?n econ?mica para el cumplimiento del acuerdo con el FMI.

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Mientras tanto, el Gobierno debe sortear la revisi?n del organismo correspondiente al segundo trimestre, que tiene como tres metas principales las metas de emisi?n monetaria y d?ficit fiscal, que por el momento estar?an cumplidas; mientras que el objetivo de acumulaci?n de reservas ser?a inferior al acordado.

Con una brecha entre el d?lar paralelo y las cotizaciones oficiales mayor al 100%, el abastecimiento de divisas en las arcas del Banco Central se vislumbra desafiante ante un stock de reservas netas aproximado de u$s 900 millones.

Este panorama volvi? a traer la discusi?n acerca de la necesidad de una aceleraci?n en la devaluaci?nfuerte del tipo de cambio oficial o un desdoblamiento cambiario con mayores incentivos que permitan la dinamizaci?n de la econom?a.

QU? PIENSA RUBINSTEIN

As? como lo perfil? El Cronista, el flamante viceministro es titular de Gabriel Rubinstein y Asociados (GRA), consultora que se ubica en el Top 10 del REM que elabora el Banco Central, autoridad de la que ocup? un cargo central durante la gesti?n de Roberto Lavagna entre 2002 y 2005, siendo clave en las gestiones en el comit? negociador de deuda p?blica con acreedores privados y el FMI.

Entre sus antecedentes en el ?mbito privado se encuentran su rango ejecutivo en DCR-Fitch Rating Agency, en la Bolsa de Comercio Buenos Aires y en la coordinador General de Estudio Broda.

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En un informe reciente difundido por Portfolio Personal Inversiones (PPI), el economista tiene "una postura ortodoxa y alejada del ala m?s radical de la coalici?n oficialista".

Desde la compa??a se refirieron acerca de la posibilidad de una devaluaci?n o un desdoblamiento cambiario, y estimaron probable que Rubinstein se inclinar? por lo segundo debido a sus recientes dichos en una nota escrita para la revista Noticias un mes atr?s.

?Desdoblamiento o devaluaci?n?

El viceministro sugiri? en aquella nota la posibilidad de un d?lar comercial para exportaciones e importaciones -que ser?a regulado por el Banco Central despu?s de una devaluaci?n inicial de 30-50%- y uno financiero para el resto de las actividades econ?micas.

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"Con este nuevo esquema cambiario, el economista espera que la oferta de d?lares supere a la demanda, por lo que la brecha comprimir?a al comp?s de un CCL recortando", marcaron.

As?, consideraron que para que un desdoblamiento funcione deber?an darse dos condiciones. La primera es que deber?a haber un ajuste fiscal "muy fuerte" para que la brecha baje, y la segunda implica un acceso pleno de todos los sectores al mercado de cambios, es decir, la eliminaci?n de las restricciones, ya que si no "se generar?a una nueva brecha cambiaria ("brecha de la brecha")".

LA MIRADA DEL D?FICIT FISCAL

El informe record? tambi?n una entrevista con un canal televisivo el 31 de julio en la que Rubinstein manifest? que la mayor prioridad es terminar con el desequilibrio fiscal para que el Tesoro no gaste m?s que sus ingresos. "En otras palabras, no deber?a acudir a nueva asistencia monetaria, que en un contexto que la inflaci?n viaja al 7-8% mensual, agudiza los riesgos de espiralizaci?n", a?aden.

"Si se mantiene el status quo, el rojo fiscal est? encaminado a cerrar el a?o en 3,5% del PBI (un punto por encima de lo acordado con el FMI). La segmentaci?n tarifaria, anunciada el martes pasado, s?lo implica un ahorro de 0,1% del producto en 2022, por lo que Rubinstein tendr? el desaf?o de hacer un mayor ajuste fiscal", marcaron.

Mientras tanto, el Gobierno dispuso al inicio de esta semana una modificaci?n del Presupuesto de este a?o por $ 210.000 millones, transfiriendo recursos de diversos programas p?blicos para asistir al Tesoro Nacional.

EXCLUSIVO

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Juli?n Alvez

De los $ 210.000 millones, $ 128.000 millones ser?n utilizados para el pago de obligaciones por parte del Tesoro Nacional, mientras que el resto, $ 82.000 millones, ser?n transferidos por el Tesoro a la partida de "Asistencia en Servicios Econ?micos", que incluye gastos en personal y transferencias para financiar erogaciones de empresas del sector p?blico.