Los plazos fijos UVA repuntan al calor de la inflaci?n pero tres barreras limitan su auge

Tras un semestre en retroceso, los plazos fijos UVA parecen recobrar atractivo. Al menos eso es lo que puede inferirse del repunte que est?n mostrando estos instrumentos en las ?ltimas semanas, alentados por una inflaci?n que lejos est? de apaciguarse.

Si las proyecciones se verifican, el Indec informar? el martes que viene que la inflaci?n de enero se mantuvo en niveles cercanos al 3,8%. No se tratar? de un hecho aislado: para los analistas que participan del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) que cada mes publica el Banco Central (BCRA), la inflaci?n se mantendr? por encima del 3,5% al menos hasta julio.

Pero la expectativa de que la inflaci?n permanecer? elevada reci?n ahora parece despertar el apetito por estos instrumentos. El stock de plazos fijos UVA en manos de privados creci? 9,4% desde que comenz? el a?o, apenas por encima de los dep?sitos tradicionales, que treparon 8,5%.

La aceleraci?n, sin embargo, se concentra mayormente en las ?ltimas semanas. Es que en enero, el stock de plazos fijos tradicionales creci? 7,1%, por encima del incremento de 6,3% anotado por los UVA. 

Ya lo hab?an hecho entre agosto y noviembre, meses en los que los plazos fijos UVA -que avanzaron a un ritmo promedio superior al 20% durante el primer semestre de 2021- sucumbieron ante la creciente aversi?n al largo plazo apuntalada por el per?odo electoral.

Lo llamativo del caso fue que durante ese per?odo los ahorristas prefirieron apostar a un instrumento que les dio rendimientos reales negativos en 9 de los 12 meses de 2021. Pero los temores a dejar el capital hundido por 90 d?as, en momentos en los que se tem?a un salto abrupto del tipo de cambio tras los comicios, parece haber pesado m?s.

Uno de los puntos positivos que podr?an se?alarse del incremento de los plazos fijos UVA es que los ahorristas estar?an alargando la duraci?n de sus colocaciones, lo que le permitir?a a los bancos estirar tambi?n duration sin temores a un descalce. 

Sin embargo, Amilcar Collante, economista de Cesur, subraya que "el stock es muy peque?o como para que pueda tener alg?n impacto respecto de lo que pueden colocar los bancos". Al 4 de febrero pasado, ?ltimo dato disponible en la web del BCRA, el stock total de plazos fijos UVA ascend?a a $ 179.000 millones, cifra que equival?a a 4,65% del total de dep?sitos a plazo del sector privado.

Pese a ello, Collante agrega que "en un a?o en el que se anticipa que la inflaci?n permanecer? elevada, con ajustes de tarifas y aumentos de salarios, es l?gico que empiece a ganar un poco de peso y suban m?s que los tradicionales".

Barreras que impiden su auge

Los plazos fijos UVA, no obstante, deben lidiar con algunos factores que limitan su despegue. En primer lugar, dentro del BCRA atribuyen que la baja demanda se debe al desconocimiento de estos instrumentos por parte de los ahorristas. 

Pero dentro del sector financiero marcan otra barrera: que algunos bancos no ofrecen este tipo de colocaciones a clientes institucionales y fondos. De la Comunicaci?n "A" 6871 del BCRA, emitida el 16 de enero de 2020, se desprende que la obligatoriedad de ofrecerlos se limita solo a "Personas humanas".

"Hoy los bancos no est?n ofreciendo plazos fijos UVA salvo para clientes preferenciales. A los minoristas s? se los ofrecen, pero no a la plata grande", dicen desde el sector. Y subrayan: "Con toda la curva CER rindiendo negativo hasta 2023, si tuvi?ramos la posibilidad de colocar plazos fijos UVA, todos lo estar?amos haciendo". Por eso, agregan, "si realmente estuviera liberado eso, tendr?amos que estar viendo un crecimiento much?simo m?s significativo".

"Consult? a un banco top y no me toman en caso de que quiera hacer uno hoy", indica el portfolio manager de un fondo local. "No toman plazos fijos UVA desde hace mucho tiempo, desde que empezaron a fijar tasas m?nimas para los tradicionales", complementa un colega suyo de otra firma.