El Gobierno profundiza el plan “dos anclas” para anestesiar la inflación

La leve desaceleración de los precios en junio convenció al Gobierno de que va por el camino correcto. Si se miran los últimos meses, el IPC pasó de un 4,8% en marzo a 3,2% el mes pasado. Para ello, fue clave planchar dólar y tarifas, un plan de dos anclas que según los economistas se profundizará antes de las elecciones para que la inflación no supere el 50% anual que arrojó junio.

"El mercado no tiene dudas de que, hasta las elecciones, el Banco Central va a seguir apreciando el tipo de cambio oficial y la inflación seguirá desacelerándose. Para 'el día después' crece la incertidumbre y el precio de los bonos ya está reflejando un avance del dólar oficial por encima de la inflación", advirtió un informe de Equilibra. Allí, creen que la inflación podría perforar el 3%.

El IPC acumuló en el primer semestre un 25,3% y el tipo de cambio oficial,  15,3%. Según la consultora, la devaluación administrada (crawling-peg) del dólar oficial volvió a desacelerarse, pasando de un ritmo anualizado de 15% en mayo a 12% en junio, y 11,7% en lo que va de julio. Así, por quinto mes consecutivo, los precios volvieron a ganarle al tipo de cambio.

"Se profundiza el ancla cambiaria, las tarifas congeladas, los acuerdos de precios y habrá una flexibilización de importaciones aún a costa de una menor acumulación de reservas netas para darle aire a la actividad. Con esos factores vemos una desaceleración transitoria de la inflación, pero el piso sigue siendo alto", dijo Martín Vauthier, economista de Anker Latinoamérica.

Los efectos colaterales se observaron esta semana con las mayores tensiones en los dólares paralelos, las restricciones para operar en el contado con liquidación (CCL) y el poder de fuego del Banco Central. Pese a estas medidas, el blue está ya en $ 178, y la brecha cambiaria llega al 85%, mientras la tensión en los distintos tipos de cotizaciones sigue escalando.

El objetivo es que el dólar siga corriendo de lejos a la inflación, pero no se descartan nuevos sobresaltos en un escenario electoral. "Va a haber más demanda de dólares financieros y blue, van a intervenir ya sea comprando bonos o través de mayores regulaciones, no se si va a subir la brecha, pero va a haber más presiones", dijo Matías Rajnerman, economista jefe de Ecolatina.

El esquema apunta a que los salarios le ganen a la inflación después de perder la carrera en los últimos tres años. Con ese fin, el Gobierno aflojó un poco el ancla salarial al convalidar en junio paritarias en torno al 40% y anticipar este mes el salario mínimo. Pero este impulso al consumo también limitaría el plan antinflacionario, según algunos economistas.

"Yo no veo que se desacelere mucho más, junio fue un mes bueno en materia de 'anclas' y así y todo tuviste una inflación arriba del 3%. Ahora, con salarios que empiecen a recuperar, un sesgo más expansivo en materia fiscal y monetaria, no veo que pueda bajar mucho más", dijo Guido Lorenzo, director de LCG, quien estimó una brecha más elevada en los próximos meses.

En los últimos días, el Banco Central siguió comprando dólares y acumuló US$ 7.200 millones en el año. Esa artillería, sumada al cepo y las nuevas restricciones, le daría margen para controlar el tipo de cambio. "Apostaría a que la brecha no se salga de cauce, las reservas están y se va a estabilizar entre el 70 y 80%", estimó Andrés Borenstein, economista jefe de Econviews.

La otra cara del menor avance de los precios es el incremento en términos reales del gasto. En los primeros cinco meses, los salarios públicos, jubilaciones y asignaciones crecieron por debajo de la inflación, y se redujo el déficit. "La Inflación es mala, pero buena para que no suban jubilaciones reales. Si baja muy rápido, te sube el déficit", explicó Borenstein.

La incógnita es hasta cuándo podrá sostenerse el plan oficial. Con menos reservas y más pesos en la calle, el Gobierno tendría más dificultades para "anestesiar" la inflación después de diciembre. "No hay que olvidar que dos de los factores que están detrás de la desaceleración no son sostenibles a mediano plazo: tarifas y tipo de cambio oficial", advirtió Jorge Vasconcelos, director del Ieral.

NE

 

 

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