Dólar hoy: los siete goles en contra que el super cepo le metió a la economía argentina. Szewach: "Las reservas no se van por el dólar ahorro sino por la expectativa de devaluación"

El super cepo complicó el acceso al dólar y jugó en contra de la recuperación de la economía.

El cepo recargado impactó no solo sobre los ahorristas que quieren hacerse de divisas: también sacudió al mercado y empeoró las principales variables cambiarias que el super cepo buscaba contener.

Estas son los goles en contra que el cepo recargado le metió a la economía argentina.

Aumento de la brecha cambiaria

Tras el endurecimiento del cepo creció aún más la brecha cambiaria. Desde 15 de septiembre, día en que se anunciaron las nuevas medidas, el dólar contado con liqui, la operación que permite sacar divisas al exterior, aumentó $ 20. Ayer cerró a $ 148. Así, la brecha con el dólar mayorista pasó de 70% a 96%. En el mismo período, el dólar blue pasó de $ 131 a $ 146. La expansión de la brecha cambiaria alimenta las expectativas de devaluación y el circulo vicioso que acrecienta la demanda de dólares.

Suba del riesgo país

El indicador de JP Morgan ​que mide el sobre costo que Argentina debería pagar para endeudarse estaba en 1120 puntos básicos hace quince días. Había bajado con fuerza tras el canje de la deuda. Pero con super cepo, aumentó la incertidumbre y los precios de los nuevos títulos comenzaron a desinflarse, lo que tuvo correlato en la suba del riesgo país, que hoy está en 1302 puntos. Por su parte, los bonos empezaron a bajar de precio y de esta forma subió el rendimiento, que ya supera el 14%. Mala noticia para Argentina, que esperaba tener tras el canje una "exit yield", tasa de rendimiento, en torno al 10%.

Caen las acciones

​Un camino similar al de los bonos siguieron las acciones argentinas, especialmente las que cotizan en Wall Street. Con la euforia postcanje tuvieron subidas marcadas que se quebraron con el super cepo. Es que entre las nuevas restricciones figura una que golpea especialmente a las empresas. Ahora las compañías que tienen deudas en el exterior solo podrán adquirir en el mercado oficial el 40% de las divisas que necesitan para cumplir con esos vencimientos. El resto tendrán que refinanciarlo o cubrirlo con fondos propios. Así desaparece el efecto positivo del canje sobre el sector privado, ya que se esperaba que contribuyera a mejorar las condiciones de financiamiento para las compañías. En este contexto las acciones se derrumbaron en torno a 25% en dos semanas.

Bajan los depósitos

​Las nuevas restricciones y la forma de implementarlas dispararon los temores atávicos de los argentinos y esto potenció la salida de los depósitos en dólares. Desde el 15 de septiembre se fueron casi US$ 1.000 millones de las cuentas que los ahorristas tienen en los bancos. Esto implica una caída del 5% que lleva el stock a US$ 16.500 millones. Para los especialistas, los temores son infundados: el sistema está sólido y los altos encajes bancarios dejan los dólares de los ahorristas a salvo. Pero con la suba de la brecha la incertidumbre se potencia y la racionalidad se diluye.

Expectativas cuesta abajo

​Para implementar las nuevas restricciones, los bancos tuvieron que adecuar sus sistemas y los organismos oficiales debieron diseñar un canal que permita cotejar de forma automática quiénes están autorizados a comprar y quienes no. Esto demandó diez días  y en ese lapso, los minoristas no pudieron comprar dólares. Esto no hizo más que potenciar el nerviosismo de los ahorristas y la desconfianza, lo que hizo aumentar las expectativas negativas.

Pérdida de reservas

Pese a que ​el objetivo fundamental del cepo es frenar la salida de reservas, lo cierto es que no logró cortar la sangría. Desde la implementación de las nuevas medidas, las reservas del Banco Central cayeron en US$ 630 millones. Y pese a que hubo ocho días hábiles sin homebanking para comprar divisas, la autoridad monetaria tuvo que salir a vender un promedio de US$ 40 millones por día para cubrir la demanda del mercado y evitar que el precio del dólar se dispare más allá de lo que el Gobierno desea.

Atraso en la liquidación de las exportaciones

​Según los datos de la secretaría de Política Económica, la liquidación de las divisas del campo en septiembre fue un 21% menor a la del mismo mes de 2019. Los agrodólares son prácticamente el único ingreso de divisas con el que cuenta el país. Pero el salto de la brecha cambiaria le resta incentivos a la liquidación de exportaciones. Los productores de soja reciben $ 53 por dólar, descontando el efecto de las retenciones, y se encuentran con que tienen que ir a comprar divisas al dólar MEP ($ 138) o al CCL ($ 148). Ahora el Gobierno busca convencer los chacareros de que vendan los 34 millones de granos de soja y maíz que tienen guardados y que representan US$ 10.600 millones. Para seducirlos barajan la posibilidad de bajar las retenciones, pero fuentes del mercado aseguran que hay pocas chances de que lo logren con una brecha cambiaria tan marcada.

Szewach: "Las reservas no se van por el dólar ahorro sino por la expectativa de devaluación"

El economista y ex director del BCRA, Enrique Szewach, se refirió a las nuevas medidas en torno al cepo al dólar y sostuvo que  las reservas no se van por la compra de dólar ahorro sino por las expectativas de devaluación.

A mediado de septiembre el Banco Central (BCRA) anunció una serie de normas cambiarias junto a estrictas restricciones que respectan a la compra de los u$s 200 mensuales.

Entre los impedimentos, los beneficiarios de planes sociales como el IFE o la AUH se vieron imposibilitados de aprovechar el dólar ahorro. Pero ayer, martes, desde la entidad bancaria confirmaron que a este grupo, ahora se le suman los empleados que cobran por el Programa de Asistencia al Trabajo y la Producción (ATP).

 Las empresas que optaron por el ATP tuvieron que declarar el CBU de sus empleados, por lo que los trabajadores de dichas compañías  saben si recibieron plata del Estado, explicó Szewach.

Todos. Dicho esto, te cambian las reglas después de haberte dado el préstamo. Las reglas no se pueden cambiar retroactivamente, opinó.

En los casos de tomar el crédito de la tarjeta, en la primer ronda del crédito de la tarjeta se hizo de facto, vos no podías elegir. Nadie te dijo en ese momento que si vas a hacer esto no vas a poder comprar los dólares, agregó este miércoles en diálogo con radio Mitre.

Según planteó el economista, el Banco Central tenía dos opciones, la opción de un mercado libre para compras, turismo, dólar ahorro, etc. Pero el Gobierno no quiere explicitar ese precio y no quiere mostrar que ese precio es distinto que el oficial. O decir directamente no vendemos dólares para el dólar ahorro. Como eso era políticamente incorrecto estamos hace dos semanas con esta historia que te vendo a este sí, a este no.

Al finalizar, Szewach planteó que las reservas no se van por el dólar ahorro, las reservas se van porque hay un exceso de pesos sobre dólares y hay una expectativa de devaluación importante por la brecha.